Merkez Bankası’nın faiz indirimi ne kadar olacak? Beklenti 250-350 baz puan arasında değişiyor
TCMB’nin bu hafta Perşembe günü sonuçlanacak olağan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısına yönelik iyimser beklentiler, TL mevduatlara getirilen stopaj kararıyla bir miktar törpülendi. Nakit bütçede mevcut açığa karşı stopaj artışı bir maliye politikası tercihi olarak öne çıkarken, bu kararın bütçeye katkısı kadar, yan etkilerinin de fiyatlama davranışlarına yansımaya başladığını görülüyor...
Özellikle 19 Mart sonrası değişen siyasi iklimle birlikte, kısa vadeye daha fazla odaklanan veya uzun vadede risk primini önemseyen yatırımcılar açısından getirideki azalma, yeniden döviz tevdiat hesaplarına (DTH) yönelme riskini artırdı. Bu durum, TCMB'nin para politikasında daha temkinli bir patika izleyebileceği beklentisini güçlendirerek, TL ve TL cinsi varlıklarda geçen hafta bir miktar baskı oluşturdu.
CHP Kurultayı davasının ertelenmesiyle birlikte TCMB'nin 350 baz puanlık faiz indirimi yapabileceği alan oluşmuş, bunun sonucunda tahvil ve bankacılık hisselerinde ciddi bir ralli yaşanmıştı. Ancak geçtiğimiz hafta bu coşkunun yerini sınırlı da olsa satış baskısı aldı. USDTRY kuru 40,40 seviyesine yükselirken, 2 yıl vadeli gösterge tahvil %41,13 seviyesine geldi. Borsa cephesinde ise bankacılık hisseleri haftayı %3'e yakın düşüşle tamamladı.
Bugün gelinen noktada, ekonomi yönetimi hem yurt içi hem de yurt dışı yatırımcıları Türk Lirasında kalmaları adına ikna etmek için yüksek reel faiz sunarken (enflasyon %35, beklenti %30, politika faizi %46), bu politikaların reel sektör üzerinde ciddi tahribatlar yarattı. Kıbrıs İktisat Bankası analizinde, “Faizlerin ekonomik aktiviteyi baskılamasıyla şirketlerin kâr edememesi, dolaylı olarak kamu maliyesine de yansıyor. Keza kârsız şirketlerden vergi toplanamayınca bütçe dengesi de bozuluyor. Bu bağlamda TCMB’nin bir ödünleşme (tradeoff) yaşadığını da söylemek mümkün: Yüksek reel faiz ile DTH’a yönelimi engellemeye çalışırken, diğer yandan ekonomik büyüme ve bütçe cephesinden gelen çatlak seslere de cevap vermeye çalışıyor. TCMB'den biz hâlen piyasa beklentisinin yoğunlaştığı 250 baz puan faiz indiriminin ötesinde bir hamle beklediğimizi de yeri gelmişken bir kez daha not etmiş olalım. Bütçe tarafında açıkların devam etmesi durumunda, stopaj oranlarında yeni artışların da gündeme gelme ihtimalini göz ardı etmiyoruz” denildi.
YABANCI HİSSE SENEDİNE YÖNELDİ
Hafta içi tatil nedeniyle, TCMB ve BDDK'nın haftalık bültenleri Cuma günü açıklandı. Buna göre 11 Temmuz ile sona eren haftada parite etkisinden arındırılmış seriye göre toplam DTH, tüzel kişilerden kaynaklı bir şekilde 1,36 milyar dolar artış kaydetti. Hatırlanacağı üzere, bir önceki hafta ay ve dönem sonu nedeniyle tüzel cephede 3,6 milyar dolar azalma olmuştu; kuvvetle muhtemel azalan pozisyonun bir kısmı tekrar yerine konuldu. Yabancının menkul kıymet pozisyonu hisse senedinde 0,18 milyar dolar artış; tahvilde 0,49 milyar dolar azalış ve eurobondda ise 0,19 milyar dolar azalış sonucu toplam 0,5 milyar dolar azalış olarak dikkat çekti. En güncel verilere göre, TCMB'nin net yabancı para pozisyonu ise 17 Temmuz valörlü işlemlerde artı 34 milyar USD ile dört ayın zirvesini gördü.